>＜第1段階＞

> 第一幕、つまり初期段階では、このトレンドはまだ理解されていない。

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> ＜第2段階＞

> 続いて訪れるのが、加速段階である。その時にトレンドは理解され、市販的なバイアスによって強化される。この時点で、すでに株価は均衡水準から懸け離れてしまっている。

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> ＜第3段階＞

> その後、試練の段階がやって来て、株価は一時的に下落する。

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> ＜第4段階＞

> 確立期。もしもバイアスもトレンドもこの試練を克服すれば、どちらもかつてないほど強くなり、結果的に均衡から懸け離れているはずの株価が、しっかり確立してしまう。

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> ＜第5段階＞

> だが、いずれは誇張された期待を、もはや現実が支えきれない正念場がやって来る。

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> ＜第6段階＞

> 次が「黄昏（たそがれ）の期間」で、ゲームに参加し続けている者たちも、自分たちのやっていることの危うさに気づいている。

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> ＜第7段階＞

> とうとう転換点に到達し、トレンドは一気に下向きになり、バイアスも逆転する。

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> ＜第8段階＞

> その後に発生するのが「暴落（クラッシュ）」として知られる、破局的な下向きの加速だ。